美元持续反弹 大宗商品期价整体受压回落

时间：2008年09月06日 11:06:15 中财网

　　美指连收六阳 回调几率渐增
　　周四的外汇市场，美元走出了先跌后升再创反弹新高的走势，美元指数最低下探77.82，最高一度触及79.07的近10个月来的高位，收盘在78.84，日K线报收一根略带上下影线的大阳线，美元指数连续收出六根阳线，显示了强劲的上升势头。本周美元指数再次冲高，主要原因有三：
　　一是，原油价格重挫。在美元显示调整迹象之际，"古斯塔夫"飓风来临，一度刺激油价反弹，不少市场人士预计"古斯塔夫"飓风会吹涨油价、吹倒美元，由于飓风的威胁程度不及预期，原油价格重挫至105美元附近，美元兑主要货币则趁势上扬，扩大7月下旬以来的反攻战果。
　　二是亚洲地区局势持续紧张。泰国反政府抗议活动升级，曼谷进入紧急状态；巴基斯坦政局不稳，总理险遭暗杀；日本首相福田宣布辞职；朝鲜宣布重建宁边核设施；俄罗斯和格鲁吉亚的冲突仍有进一步演变的可能，促使市场避险活动增加，纷纷抛售高息货币和商品，买进美元资产。
　　三是美国公布的经济数据良好。个人消费开支价格平减指数按年急升4.5%，创17年来最大升幅；第二季国内生产总值出现3.3%的增长，可谓出乎意料之外。近期美国经济数据普遍不错，而欧元区和日本等地区的数据持续疲软，与此同时，市场预计美联储年内可能升息，但欧洲央行等其他主要央行将迫于经济下滑的压力而降息，基于这种背景之下，美元前景十分看好。
　　美元指数本周延续强势，一举突破78.50-78.80的关键阻力区域，并一度上破79的整数关口，后市需关注非农就业数据，若数据好于预期，美指有望挑战80的关键阻力，若差于预期仍有很大机会进行技术性调整，下试第一目标为76.25，第二目标为74附近。但整体来讲，美元已经步入长期上升通道，短线的回调，不改其长期强势。
　　欧元 再受重挫
　　欧盟统计局公布的数据显示，欧元区第二季的经济按月出现0.4%的负增长，创下开始编制以来最低水平；按年升幅则由上季的2.1%大幅放缓至只有 1.4%；7月份零售销售数据亦较上月下跌0.4%，市场原先预期为零增长。疲弱的经济数据显示，该区经济难免再出现萎缩情况，同时，鉴于高通胀仍然困扰欧元区，欧洲央行周四宣布维持息率于4.25厘不变。但特里谢、容克以及IMF官员的负面言论，暗示欧央行可能很快会大幅减息，以防止经济进一步失去增长动力。受此影响欧元兑美元下跌至1.42附近，跌破去年12月以来的低点1.4309，前景不容乐观。
　　英镑 继续下跌
　　英国财长达林表示，英国经济面临60年来最糟糕的下滑，而且其持续时间将较市场预期更为长远。受此影响，英镑遭遇疯狂抛售，即使英国政府周二公布了经济刺激计划，但市场对英国经济前景仍十分悲观。同时，飓风"古斯塔夫"威胁减弱引起商品价格大幅下挫，进一步加剧了英镑的抛盘压力。周四英国央行一如市场预期维持息率于5厘水平不变，英国经济疲弱，央行本应减息来刺激当地经济增长，可是决策委员却维持现有利率不变，可见，他们的焦点仍然是关注高通胀对整体经济影响。虽然，英镑兑美元短线存在技术性反弹要求，但幅度有限，随后有可能展开新一轮更深跌幅。
　　日元 短线走强
　　日本政府上周公布规模达11.7万亿日元的经济刺激方案，估计最多令经济额外增长0.2%。由于刺激方案当中多达9万亿日元用作贷款担保，实际用于救助经济的仅占2万亿日元，所以对日本经济的刺激作用并不大。此外，日本首相福田康夫突然宣布辞职，令日本的政治局势存在不确定性。而且他在名古屋会见商界领袖后表示，由于次级贷款问题导致金融市场动荡、全球经济增长放缓且贸易条件恶化，日本经济暂时将继续处于疲软状态。但由于本月为日本海外企业进行结算的月份，以及受市场避险情绪急剧上升，套息交易平仓的影响，日元短期内会获得一定的支持。
　　澳元 破位下行
　　澳洲公布的第二季GDP数据差于预期，利差澳元。澳联储本周如市场预期调低基准利率25个基点至7%，以避免经济硬着陆，此为澳洲7年来首次减息，尽管此次减息在市场预料之中，但会后声明显示澳洲仍有放宽货币政策的空间，依然令澳元承压。另外，商品价格指数的回落也在打压澳元走势，不过，近日黄金跌破800美元/盎司触发了珠宝商以及投机商对黄金现货的强力购买，印度节日的临近也令黄金行情有所企稳，可能对澳元有所支持。技术方面， MACD空头缩减及RSI（14）相对强弱指数处于8月以来低于30的超卖区间，因此，澳元短期或会反弹。（昆仑国际）
　　各国央行利率
　　◆ 原油将跌破100美元关口 ◆
　　◆ 黄金再度跌穿800美元 ◆
　　◆ 铜价欲探7000美元低位 ◆
　　受美国政府刺激经济、美联储暂停降息、升息预期强化、全球非美经济体经济疲软、货币汇率贬值、原油市场供需关系偏空等诸多因素影响，吸引全球大量投机资金由原油市场转移至美元，致使美元汇率持续单边上升，其中美元连续指数由7月15日低点71.31点持续单边大幅上涨，截至9月5日，已大幅上涨至79.08高点，累计涨幅达到7.77点，相对涨幅达到10.9%。
　　由此对以美元计价的全球商品构成沉重打压作用，其中以全球商品风向标著称的原油市场更是遭遇沉重打压作用，美盘NYMEX原油近期10月合约期价由7月11日高点148.13美元/桶大幅下跌至9月2日低点105.58美元/桶，累计跌幅达到42.55美元/桶，相对跌幅达到28.7%。从定性方面分析，美元大幅升值成为原油大幅下跌的重要原因之一。
　　从定量方面分析，原油作为全球不可再生的工业原料、燃料，具有重要的硬通货的意义，并与美元走势维持较高的负相关性特性，上述美元升值幅度与原油下跌幅度相对比，美元涨幅相对于原油跌幅的37.98%，说明接近40%的较大比重的原油下跌原因源于美元升值。由此可见，此次美元升值成为原油纳入阶段性熊市的主要原因之一。统计数据还显示，美国原油进口量和消费量双双稳步缩减，由此说明美国经济依然疲软，并进入严重衰退程度，同样对原油下跌构成沉重压制作用。深入分析显示，国际原油价格纳入阶段性下跌趋势，其主要原因除受全球及美国经济增长速度放慢影响外，美元汇率阶段性升值，也是重要原因之一。
　　进入下半年之后，在各种有关地缘政治局势紧张渐趋缓和，导致国际市场原油供应中断的担忧逐渐淡化，而油价居高不下对消费产生抑制作用，加上世界经济增长速度放慢，市场转而担心原油需求可能出现下降。
　　国际投机基金也调转方向，撤离原油期市，进入美元等汇率市场，导致全球原油市场价格继续走低。展望后市，美元汇率可能维持强势特征，美元指数则可能继续上涨，并顺势突破80点整数关口，并对原油市场价格构成进一步压制作用，原油价格在跌破110美元/桶之后，很可能考验并跌破100美元整数位关口，延续单边下跌行情。
　　受美元持续单边大幅上涨的影响，以美元计价的全球商品受到了沉重打压。其中，令以其计价的黄金也继续下跌。
　　周四国际现货黄金开盘800.90美元，最高815.10美元，最低790.90美元，收盘791.30美元，下跌9.90美元，跌幅为1.22%。走出了先扬后抑小幅下跌的走势，金价最低跌到790美元/盎司附近，再度击穿800美元/盎司的关口，日K线图显示现货金收于上影线较长的小阴线。在亚洲是交易时段，现货金价格波澜不惊，持震荡走势；欧洲市时段，金价开始发力并一举突破800美元/盎司与5日均线；纽约市时段，金价出现大幅跳水，跌幅超过15美元，5日均线与800美元/盎司关口先后失守，并最终收得一根阴线。另外，国际现货金下跌5.90美元，收盘价795.20美元/盎司。
　　消息方面，欧洲央行(ECB)周四决定保持利率在4.25%不变，该行行长特里谢表示，欧元区经济数据显示年中经济增长疲弱，但通胀依然高企，且有上行风险。导致隔夜欧元兑美元创下创下自去年12月份以来最低点至1.4319。美元指数则上涨至78.650，而美元汇率的上涨对以美元计价的黄金价格造成打压。另外，SPDR Gold Shares黄金基金自本周一减持近9吨黄金后，昨日该基金新增加约9吨黄金，将持有量又基本维持在此前的615吨左右。
　　世界黄金协会（WGC）表示，沙特阿拉伯2008年第二季度黄金珠宝采购和投资需求较2007年同期减少15.5%至35.9吨，因黄金价格处于高位且一直大幅波动。与沙特一样，阿联酋第二季度黄金需求量亦下降，减少10.7%至26.6吨。迪拜多种商品中心（DMCC）日前（8月15日当周）公布的数据显示，迪拜第二季度黄金进口量同比下滑2.1%至143吨，出口量大减15.8%至64吨。加上此前印度黄金需求下降的消息，目前黄金的基本需求明显不利于黄金的价格。黄金更加依赖于美元的表现。
　　我们认为，短短一星期该基金一出一进的操作，表面机构投资者在面对较大不确定因素之前采取的避险的操作手段值得投资者借鉴。近期，印度黄金需求有所回暖，主要因进入到9月份，印度将迎来该国较大的节日"十胜节"，对黄金需求也将增加。短期内，金价走势以震荡为主。
　　受美元持续单边大幅上涨的影响，以美元计价的全球商品受到了沉重打压。其中以代表工业发展景气指标著称的铜市场还同样遭遇沉重打压作用，LME铜三个月期货价格由7月3日高点8820美元下跌至8月12日低点7130美元，累计跌幅达到1690美元，相对跌幅达到19.16%，COMEX铜指数则由7月2日高点405.96美分下跌至9月2日低点318.8美分，累计跌幅达到87.16美分，相对跌幅达到21.47%。从定性方面分析，美元大幅升值成为铜价大幅下跌的重要原因之一。
　　从定量方面分析，铜作为全球主要工业原料和基本金属，同样具有重要的硬通货的意义，并与美元走势维持较高的负相关性特性，上述美元升值幅度与铜下跌幅度相对比，美元涨幅相当于LME铜跌幅的56.89%，同时相当于COMEX铜跌幅的50.77%，由此说明超过50%、接近60%的较大比重的铜价格下跌原因源于美元升值。
　　统计数据对比显示，美国黄铜进口量持续缩减，说明美国对铜需求消费稳步缩减。美国作为世界上最大经济实体，其经济发展变化对国际经济具有重要影响。美国经济增速对国际铜价的影响主要通过两个渠道进行传导：一方面，美国作为世界上重要的铜消费大国，美国经济增速尤其是建筑行业的增长速度会影响到铜的消费数量，进而会影响到国际市场铜的供需关系，最终影响到铜的期货和现货价格，美国经济增长速度尤其是建筑行业增长速度和国际铜价具有密切的正相关关系；另一方面，国际上铜价格以美元计价，美元对其他国家货币汇率的变化直接影响到国际铜价格，美元指数和美元对主要非美元货币汇率的变化和国际铜价具有密切的负相关关系。因此，美国经济增长速度变化对国际铜价具有双重的影响。美国经济的变化还通过美元指数对国际铜价产生影响。尽管受次级债危机影响，美国经济增长速度大幅下跌，但由于美联储采取了向银行注资和降息等手段，次级债危机对美国经济的冲击程度大大缓和。美元指数与国际铜价呈密切的负相关关系，展望后市，美元指数可能走强并突破80点，国际铜价有望进一步下跌，并寻求7000美元低位支撑作用。
　　◆ 大豆期价考验1100美分 ◆
　　◆ 玉米期价将考验400美分 ◆
　　◆ 小麦期价将考验500美分 ◆
　　受美元持续单边大幅上涨的影响，以美元计价的全球商品受到了沉重打压。其中以农产品风向标著称的大豆市场更是遭遇沉重打压作用，美盘CBOT大豆主力11月合约期价由7月3日高点1636.6美分下跌至8月11日低点1168美分，累计跌幅达到468.6美分，相对跌幅达到28.63%。
　　从定性方面分析，美元大幅升值成为大豆价格大幅下跌的重要原因之一。
　　从定量方面分析，大豆作为全球主要农产品原料，同时还是重要的替代能源生物燃料的原料，同样具有重要的硬通货的意义，并与美元走势维持较高的负相关性特性，上述美元升值幅度与大豆价格下跌幅度相对比，美元涨幅相当于CBOT大豆跌幅的35.59%，由此说明超过30%、接近40%的较大比重的大豆价格下跌原因源于美元升值。
　　美农业部最新报告数据显示，7月份与8月份相比，全球大豆产量由23780万吨缩减至23736万吨，减幅为44万吨，消费量由20733万吨增加至20767万吨，增幅为34万吨，供需呈现利多态势，美国大豆产量由8165万吨缩减至8090万吨，减幅为75万吨，而美国大豆两月份出口量则维持2722万吨不变，阿根廷大豆出口量由1220万吨增加至1290万吨，增幅为70万吨，巴西大豆出口量则由2885万吨缩减至2750万吨，减幅为135万吨，显然美元升值虽然对巴西大豆出口未产生影响，却成为阿根廷货币走弱，该国大豆出口扩展的原因之一。
　　进口方面，欧盟大豆进口量由1415万吨缩减至1365万吨，中国大豆进口量由3550万吨增加至3600万吨，说明欧元兑美元持续下跌，成为欧盟缩减大豆进口的重要原因所在。
　　展望后市，美元兑南美巴西和阿根廷、兑欧元汇率还将持续上升，并对美国大豆出口产生限制作用，而对巴西和阿根廷大豆出口则产生积极作用，同样对欧盟大豆进口产生制约作用，由此对全球大豆市场供需关系产生偏空压制作用，并使美盘大豆维持下跌趋势，大豆期价中期考验1100美分/蒲式耳支撑作用。
　　受美元持续单边大幅上涨的影响，以美元计价的全球商品受到了沉重打压。其中以粮食市场风向标著称的玉米市场更是遭遇沉重打压作用，美盘CBOT玉米主力12月合约期价由6月27日高点799.2美分下跌至8月12日低点504.4美分，累计跌幅达到294.6美分，相对跌幅达到36.86%。
　　从定性方面分析，美元大幅升值成为玉米价格大幅下跌的重要原因之一。
　　从定量方面分析，玉米作为全球主要粮食原料，同时还是重要的替代能源生物燃料乙醇的原料，同样具有重要的硬通货的意义，并与美元走势维持较高的负相关性特性，上述美元升值幅度与玉米价格下跌幅度相对比，美元涨幅相当于CBOT玉米跌幅的29.57%，由此说明超过20%、接近30%的较大比重的大豆价格下跌原因源于美元升值。美农业部最新报告数据显示，7月份与8月份相比，全球玉米产量由77529万吨增加至78958万吨，增幅为1429万吨，消费量由79461万吨增加至79966万吨，增幅为505万吨，供应增幅超过消费增幅，全球玉米供需呈现利空态势，美国玉米产量由29757万吨增加至31213万吨，增幅为1456万吨，而美国玉米消费量由26659万吨增加至27294万吨，增幅为635万吨，供应增幅超过消费增幅，美国玉米供需也同样呈现利空态势，美国玉米出口量则维持5080万吨不变，阿根廷玉米出口量由1620万吨缩减至1500万吨，减少120万吨，巴西玉米出口量由1100万吨缩减至900万吨，减少200万吨，可见美元升值尚未对美国玉米出口构成负面影响，也未对南美巴西和阿根廷玉米出口构成积极作用，但进口方面，欧盟玉米进口量由650万吨缩减至400万吨，说明欧元兑美元持续下跌，成为欧盟缩减玉米进口的重要原因所在。
　　展望后市，美元兑南美巴西和阿根廷、兑欧元汇率还将持续上升，并对美国玉米出口产生限制作用，而对巴西和阿根廷玉米出口则产生积极作用，同样对欧盟玉米进口产生制约作用，由此对全球玉米市场供需关系产生偏空压制作用，并使美盘玉米维持下跌趋势，玉米期价中期将跌破500美分/蒲式耳，并考验400美分/蒲式耳支撑作用。
　　受美元持续单边大幅上涨的影响，以美元计价的全球商品受到了沉重打压。其中以粮食市场主要品种著称的小麦市场同样遭遇沉重打压作用，美盘CBOT小麦主力12月合约期价由6月26日高点994.6美分下跌至9月2日低点756.2美分，累计下跌达到238.4美分，相对跌幅达到23.97%。
　　从定性方面分析，美元大幅升值成为小麦价格大幅下跌的重要原因之一。从定量方面分析，小麦作为全球主要粮食原料，同样具有重要的硬通货的意义，并与美元走势维持较高的负相关性特性，上述美元升值幅度与小麦价格下跌幅度相对比，美元涨幅相当于CBOT小麦跌幅的45.47%，由此说明超过40%、接近50%的较大比重的小麦价格下跌原因源于美元升值。美农业部最新报告数据显示，7月份与8月份相比，全球小麦产量由66424万吨增加至67075万吨，增加651万吨，消费量由64723万吨增加至64980万吨，增加257万吨，供应增幅超过消费增幅，全球玉米供需呈现利空态势，美国小麦产量由6697万吨增加至6702万吨，增加5万吨，而美国小麦消费量由3617万吨缩减至3522万吨，减少955万吨，美国小麦供需呈现此长彼消利空态势，美国小麦出口量则维持2722万吨不变，澳大利亚小麦出口量也维持1500万吨不变，但加拿大小麦出口量则由1650万吨增加至1700万吨，增加50万吨，可见美元升值尚未对美国小麦出口构成负面影响，也未对澳大利亚小麦小麦出口构成积极作用，但却对加拿大小麦出口产生积极影响。进口方面，欧盟小麦进口量由1600万吨缩减至1500万吨，说明欧元兑美元持续下跌，成为欧盟缩减小麦进口的重要原因所在，展望后市，美元兑澳元、加元、欧元汇率还将持续上升，并对美国小麦出口产生限制作用，而对澳大利压和加拿大小麦出口则产生积极作用，同样对欧盟小麦进口产生制约作用，由此对全球小麦市场供需关系产生中性偏空压制作用，并使美盘小麦维持下跌趋势，小麦期价中期将跌破700美分/蒲式耳，长期将考验500美分/蒲式耳支撑作用。（通联期货 施海）